Se puede asumir que la inflación está a la baja y nos encontramos en el principio del fin; sin embargo, el camino que falta sigue siendo muy largo. La inflación sigue estando muy por encima del objetivo del 2-3% que ponen los bancos centrales

¿Cómo comenzó todo? 

Para analizar el comportamiento de la inflación en los siguientes meses es necesario entender cómo comenzó todo. Analizándolo de manera muy superficial, la inflación puede ser ocasionada por un aumento de la demanda o por una disminución de la oferta; en este caso, ambos fueron los causantes de la inflación. El aumento radical de la demanda tuvo dos protagonistas. Primeramente, debido a las restricciones sanitarias, el gasto de los hogares redujo de manera significativa; no obstante, gran parte de los trabajadores asalariados seguían recibiendo el mismo ingreso. Esto es evidente si nos fijamos en el ahorro promedio de los mexicanos, el cual es medido por el indicador trimestral del ahorro bruto del INEGI. En el tercer trimestre del 2020, los mexicanos ahorraban el 25.5% de sus ingresos, lo que representó un aumento de 7.6% comparado con el segundo trimestre (INEGI, 2022). ¿Qué hicieron usted y millones de mexicanos cuando se levantaron las medidas sanitarias? Millones de personas empezaron a consumir los bienes y servicios que no pudieron disfrutar por meses y los ingresos no eran una limitación. Segundo, las políticas fiscales expansivas que tomaron los gobiernos en busca de salvar las economías globales tuvieron un efecto en la demanda. Los programas que más resaltan son el “American Rescue Plan” de 1.84 mil millones de dólares que tenía como una de sus medidas enviar bonos de consumo de 1,400 dólares a gran parte de la población. (IMF, 2021)

Por parte de la oferta, los precios de los factores de producción se vieron elevados por varios factores. Gracias a las 500,000 personas que abandonaron la fuerza laboral en Estados Unidos después de la pandemia, se generó una escasez de personal y los sueldos aumentaron considerablemente (Luscombe, 2022 y PIIE, 2022). Desde diciembre de 2020, el índice de costo del empleo (ECI por sus siglas en inglés) tuvo un aumento de 4.5 puntos porcentuales, el incremento más grande desde 1983. Adicionalmente, la crisis en la cadena de suministros y la invasión rusa ocasionaron incrementos inauditos en los precios de vehículos, semiconductores y gas entre otros (J.P. Morgan Chase, 2022). 

Las consecuencias de la inflación

La consecuencia de la inflación es bastante intuitiva. El precio de los productos aumenta, y se disminuye el poder adquisitivo de los hogares. No obstante, el alza de las tasas de interés referencia, que es la manera más efectiva de combatir la inflación, también tiene consecuencias negativas. Las tasas de interés son el costo de oportunidad del dinero, entonces si aumentan, se espera que haya menos dinero circulando en la economía y que todos los créditos bancarios aumenten de precio, perjudicando al crecimiento de negocios, al consumo y a los emprendedores. En estos dos años se vieron aumentos históricos de las tasas de interés: en Reino Unido no había una alza de .75 puntos porcentuales desde hace 33 años y en Estados Unidos desde la crisis de 2008 (Smith, 2022). 

Estos efectos se vieron reflejados en los mercados accionarios en el 2022, los cuales mostraron su peor desempeño desde el año 2008. El índice S&P500 cerró el año con una pérdida del 19.24%. En ese contexto, sobresale el desempeño negativo del mes de septiembre, donde se generó una caída de 9.24% mensual y una variación anual negativa de 24.77%,  ocasionado por la tercera alza de 75 puntos base de la tasa de interés de referencia de la FED. Esos rendimientos del mercado accionario no se exhibían desde el inicio de la pandemia en marzo de 2020. Estos rendimientos deficientes también se vieron reflejados en otros índices de potencias mundiales como el NIKKEI de Japón, el FTSE de Reino Unido o el Europe600 de la Unión Europea. México fue uno de los pocos países donde su mercado accionario no mostró una clara correlación con las decisiones monetarias de Banxico. 

¿El principio del fin? 

Los últimos meses trajeron buenas noticias para los bancos centrales del mundo. Aparentemente la inflación está cediendo. En Estados Unidos, ya es el octavo mes que la inflación tiende a la baja. En México, ya es el segundo mes que la inflación tiende a la baja y es muy alentador ver que la inflación mensual de marzo de 0.27% se encuentra muy por debajo del 0.52% que pronosticaba Banxico. Gran parte de los bancos centrales del mundo como los de Chile, Canadá, China, Brasil y Perú dejaron de subir sus tasas de interés y las mantuvieron iguales. (TRADING ECONOMICS, 2023a). Estados Unidos, a su vez empezó a presentar caída en ciertos indicadores, como las vacantes laborales que bajaron de 10.8 a 9.9 millones entre enero y febrero o el índice de producción manufacturera ISM que cayó a 46.3 en el mes de marzo, registrando su nivel más bajo desde la pandemia. (TRADING ECONOMICS, 2023).

Por consecuencia, se puede asumir que la inflación está a la baja y nos encontramos en el principio del fin; sin embargo, el camino que falta sigue siendo muy largo. La inflación sigue estando muy por encima del objetivo del 2-3% que ponen los bancos centrales. Según los pronósticos de Banxico, se espera que se cierre este 2023 con una inflación anual del 4.84% (Banco de México, 2023). No obstante, creo que la pregunta que nos deberíamos estar planteando no es ¿cuándo llegará el fin de la inflación?, sino ¿qué costo tendrá el fin de la inflación? 

Muchas variables macroeconómicas en Estados Unidos tienden a la baja e indican que una recesión está cerca. “Desde 1953 cuando el ISM manufacturero se ha ubicado dos o más meses en un nivel de 44 o menos, ha sido considerado recesión o ha marcado la antesala de una.” (Siller, 2023). En el mes de marzo, este índice estuvo en 46.3. Las vacantes laborales y las exportaciones también bajaron. El balance de las tarjetas de crédito está en 1 billón de dólares (1 trillón en inglés), su máximo histórico; esto, acompañado de tasas de interés del 19% que también se encuentran en su máximo histórico, es una bomba de tiempo (Gonzali, 2023). Según una encuesta realizada por Bloomberg a prestigiosos economistas, la probabilidad de una recesión en Estados Unidos es del 65% (Saraiva & Yoo, 2023).

Todo señala que Estados Unidos caerá en una recesión. Las recesiones pasadas y la alta conectividad comercial que tiene México con Estados Unidos indican que México también se verá seriamente afectado si el país vecino entra en una recesión. El costo de bajar la inflación es muy alto pero necesario. La recesión venidera afectará a muchas personas, pero la inflación está afectando a muchas más. Si los gobiernos se preparan con antelación y preparan políticas fiscales y monetarias para afrontar la recesión de una manera apropiada, los efectos de esta no serán significativos.  

Créditos de la imagen: https://www.vivus.es/blog/consejos-para-sobrellevar-una-recesion

Referencias

Banco de México. (2023). Minuta número 98. En Banxico. Recuperado 7 de abril de 2023, de https://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-prensa/minutas-de-las-decisiones-de-politica-monetaria/%7B6C23C599-227C-FE6F-CF3D-37325C858154%7D.pdf

Gonzali, L. (2023, 8 marzo). El balance de las tarjetas de crédito en EE.UU. está en máximos históricos tocando casi los US$1,000 billones (1 trillion [Comentario sobre “Deuda de las tarjetas de crédito”]. https://twitter.com/LuisGonzali/status/1633512292699578394?s=20

IMF. (2021, julio). Policy Responses to COVID19. Recuperado 7 de abril de 2023, de https://www.imf.org/en/Topics/imf-and-covid19/Policy-Responses-to-COVID-19

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J.P. Morgan Chase. (2022, 25 mayo). What’s Behind The Global Supply Chain Crisis? https://www.jpmorgan.com/insights/research/global-supply-chain-issues

Luscombe, R. (2022, 13 septiembre). Covid caused huge shortages in US labor market, study shows. the Guardian. https://www.theguardian.com/us-news/2022/sep/13/us-labor-shortage-long-covid

PIIE. (2022, 11 febrero). US wages grew at fastest pace in decades in 2021, but prices grew even more. Recuperado 7 de abril de 2023, de https://www.piie.com/blogs/realtime-economic-issues-watch/us-wages-grew-fastest-pace-decades-2021-prices-grew-even-more

Saraiva, A., & Yoo, K. (2023, 28 marzo). Economists Boost US Recession Odds on Higher Rates and Banking Woes. Bloomberg. Recuperado 8 de abril de 2023, de https://www.bloomberg.com/tosv2.html?vid=&uuid=857418cc-d670-11ed-b961-667378707857&url=L25ld3MvYXJ0aWNsZXMvMjAyMy0wMy0yOC9lY29ub21pc3RzLWJvb3N0LXVzLXJlY2Vzc2lvbi1vZGRzLW9uLWhpZ2hlci1yYXRlcy1iYW5raW5nLXdvZXM/bGVhZFNvdXJjZT11dmVyaWZ5K3dhbGw=

Siller, G. (2023, 4 abril). Interesante. Desde1953 en EEUU 🇺🇸 cuando el ISM manufacturero se ha ubicado dos o más meses en un nivel de [Comentario sobre “Recesión en Estados Unidos”]. https://twitter.com/gabysillerp/status/1643341041372745729?s=46&t=lReKvNWaO38tMt7I6uhJGA

Smith, E. (2022, 3 noviembre). Bank of England raises its benchmark rate by 75 basis points, its biggest hike in 33 years. CNBC. https://www.cnbc.com/2022/11/03/bank-of-england-raises-rate-by-75-basis-points-biggest-hike-in-33-years.html

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